供需格局穩定向好 焦炭期價出現高估現象

7.15北单比分推荐 www.368141.live 7月初以來,焦炭、焦煤期價皆呈現振蕩上行態勢,焦炭2009合約累計最大漲幅超過10%,焦煤主力合約漲幅落后于焦炭期貨。供需格局穩定向好是推動價格上漲的核心因素,在基本格局沒有改變之前,投資者仍可關注煤焦期貨出現回調時的買入機會。

供需格局穩定向好

絕大部分的焦炭被用于鋼鐵生產的高爐煉鐵環節,研判焦炭需求變化,必須關注生鐵產量變化和全國高爐產能利用率變化。全國生鐵產量是月度數據,可以反映中期的需求變化,高爐產能利用率是周度數據,可以反映短期的需求變化。

數據顯示,今年上半年,全國生鐵產量為43268.1萬噸,同比增長2.2%,證明焦炭需求處于擴張狀態。從高爐產能利用率看,全國163家鋼廠高爐產能利用率持續上升,從2月底的低點72.67%最高上升至79.77%,這一數據與生鐵產量數據相互驗證。

7月,由于高爐利潤被明顯壓縮,高爐產能利用率一度下降,但降幅并不大。7月中旬,全國163家鋼廠高爐產能利用率最低降至78.63%,這樣的降幅對焦炭的需求影響有限。7月最后一周,全國163家鋼廠高爐產能利用率回升至79.49%,表明焦炭需求穩定向好。

供應端的變化也是影響焦炭價格的關鍵因素,而焦炭的生產決定著焦煤的需求。同樣,焦炭生產的變化,也有月度產量數據和周度產能利用率數據兩個指標可以參考。數據顯示,今年上半年,全國焦炭產量為43268.1萬噸,同比下降2.5%,供應稍有收縮。從開工情況看,最近四周,100家焦爐產能利用率分別為79.81%、79.86%、79.98%和80.00%,焦化廠生產較為穩定。

綜合來說,上半年焦炭供需格局穩定向好,這是焦炭價格上漲的基礎。后市,只要供需格局不發生逆轉,煤焦價格就將繼續受到支撐。

庫存積累尚不明顯

庫存變化可以作為供需面變化的輔助指標,而焦炭庫存分布在焦化廠、貿易商和鋼廠三個環節。最新的數據顯示,7月末,樣本內國內獨立焦化廠庫存總計為47.01萬噸,6月末為38.59萬噸;四港口總庫存為265萬噸,春節前為300.5萬噸;全國110家鋼廠庫存為492.28萬噸,6月末為463.82萬噸。

從絕對量看,當前獨立焦化廠和鋼廠的焦炭庫存高于往年同期,而港口庫存低于往年同期,庫存總量則高于往年同期;從變化量看,上游環節和鋼廠庫存較6月末均出現增長,而港口庫存有所消耗??獯娉魷忠歡ɑ鄣腦蠐卸浩湟?,在6月焦炭現貨價格連續六輪上漲的背景下,鋼廠調整了采購節奏;其二,7月,高爐出現一定減產。不過,當前,焦炭庫存的積累尚不明顯,對價格的利空有限。

焦炭期貨升水現貨

綜合供需和庫存的變化,可以認為,煤焦基本面仍然較強,對價格構成向上的驅動。具體判斷期貨價格的后市走向,還需要參考估值水平?;瘓浠八?,即使市場仍有上漲動力,若價格明顯已經高估,則上漲空間也會受限。

參考的估值指標主要有兩項,包括基差和相關品種比值。

基差方面,當前,焦炭2009合約在2000元/噸以上,而港口現貨價格在1900元/噸左右,期貨已經較現貨升水。也就是說,從基差的角度而言,焦炭期價被高估了。

比值方面,當前,焦炭、焦煤主力合約的比值在1.63,也處于歷史較高水平。焦炭、焦煤比值較高,表示焦化利潤良好。目前,焦化環節利潤確實處于歷史較高水平,也說明焦炭期價存在高估問題。

綜上所述,煤焦基本面良好,但焦炭期價存在高估風險,若后市出現回調,使得估值回歸至合理水平,則投資者把握關注買入機會。

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